首季企业景气指数回落信号解读

<DIV><FONT face=Verdana>  1至2月规模以上企业工业增加值回落，一季度全国企业景气指数下滑的可能性就很大了。果然，根据国家统计局4月7日公布的调查结果：一季度全国企业景气指数为136.2，环比上一季度回落7.4点、同比去年一季度下降3.5点。包括工业、建筑业、房地产业在内的主要行业较上季度均出现明显下调。</FONT></DIV>
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<DIV><FONT face=Verdana>  在国际次贷危机不断深化、大宗商品价格持续攀高的情况下，国内企业的成本压力日益增大。而为了抑制通胀压力的进一步加剧，国内调控机构对价格上调执行严格的监管制度，成本内部消化机制的不畅难免提升企业的经营成本，短期内企业景气指数的回落不难理解。此外，2007年底以来人民币升值幅度大大提高，再加上美国等发达国家出现经济衰退，居民消费意愿明显下降，出口增长乏力也成为国内企业景气度下调的重要原因。</FONT></DIV>
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<DIV><FONT face=Verdana>  然而，这一切尚难构成所谓的中国经济增长“拐点论”的支撑。首先，一季度短期突发事件与季节性影响较为明显，除此，还有春节长假带来的经济产出中断。如果剔除这些短期因素，那么第二季度的企业景气度将会明显有所提升。</FONT></DIV>
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<DIV><FONT face=Verdana>  其次，近期国际上大幅上扬的大米等农产品价格对中国的冲击相对有限。就目前来看，中国的大米粮食供给依然充足，虽然政府将大米低收购限价提高了10左右，但未来1至2年内中国内部的粮食供求仍将保持平衡，应该不会出现类似国际上连续翻番的状况。</FONT></DIV>
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<DIV><FONT face=Verdana>  再次，伴随着美国经济衰退状况的明显加剧，石油等国际大宗商品价格已有明显回落。毕竟在经济阴霾之下，对石油、有色金属的需求面临大幅下挫的可能，当前多数投机机构也都选择了稳健型操作以求获利了结。在经济衰退风险之下，企业成本提高带来的产出降低必然倒逼上游原材料价格下跌。</FONT></DIV>
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<DIV><FONT face=Verdana>  虽然“经济拐点论”在目前尚无法形成气候，但随着经济发展前景不确定性的增加，需要我们对未来的宏观经济方针做出适当调整。当前首要考虑的是：国际上以美国为首的发达国家可能会步入“滞胀”阶段，如果这个估计成真，那对中国经济的冲击将非常巨大。国务院总理温家宝近日说得很明白，当前国际形势复杂多变，经济上不测因素日益增多，给我们带来了决策上的困难；国内则是在人民币汇率升值速度不断提速与劳动保障制度不断完善的前提下，中国传统的两大优势：廉价劳动力和有利的汇率安排都在弱化。</FONT></DIV>
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<DIV><FONT face=Verdana>  同时，考虑到在2007年全年实施紧缩性货币政策与人民币升值加速汇率政策滞后性的影响，在2008年单一推行紧缩政策可能会引发与之前滞后效应的叠加反应，从而导致实体经济出现单边萎缩的可能。</FONT></DIV>
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<DIV><FONT face=Verdana>  提前对可能出现的不利局面进行预先安排将有利于防患于未然，近日出台的《国务院2008年工作要点》要求既要防止经济由偏快转为过热，抑制通货膨胀，又要防止经济下滑，避免大的起落。在国际国内经济形势错综复杂、不确定性大幅增加的情况下，做好两手准备，对于保证宏观经济的稳健运行将不无裨益。</FONT></DIV>
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<DIV><FONT face=Verdana>  来源：上海证券报</FONT></DIV>